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Atradius - Le insolvenze globali aumenteranno del 23% nel 2024, seguite da un leggero calo nel 2025. Contrazione dei margini di profitto delle aziende e condizioni di finanziamento più rigide sono fra le cause che stressano le riserve di cassa accumulate dalle aziende dopo la pandemia. L'aumento dell'onere del debito, accumulato durante la pandemia, sta diventando più difficile da gestire in un contesto con tassi di interesse più elevati e una crescita più bassa.
L’ondata di insolvenze non è ancora finita
Atradius prevede che le insolvenze globali aumenteranno del 23% nel 2024, seguite da un leggero calo nel 2025. Per la maggior parte dei Paesi, le insolvenze sono in aumento quest'anno. Ciò è in parte un aggiustamento post-pandemia guidato dalla perdita di un sostegno governativo su larga scala. Un altro motivo, tuttavia, è il debole contesto economico in combinazione con condizioni di credito più rigide. Le riserve di cassa accumulate dalle aziende dopo la pandemia sono ora sotto pressione a causa della contrazione dei margini di profitto e delle condizioni di finanziamento più rigide. L'aumento dell'onere del debito, accumulato durante la pandemia, sta diventando più difficile da gestire in un contesto con tassi di interesse più elevati e una crescita più bassa.
Hi-lights
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Nella maggior parte dei mercati, le insolvenze sono tornate ai livelli pre-pandemia o li hanno superati. Questo aggiustamento, unito al peggioramento dell'ambiente economico, ha portato a livelli di insolvenza relativamente elevati nella maggior parte dei mercati. Ma ci sono anche Paesi in cui il livello di insolvenza è ancora al di sotto del livello pre-pandemia.
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A livello globale, prevediamo un aumento del 23% delle insolvenze nel 2024, seguito da un leggero calo nel 2025.
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Nel 2024, prevediamo aumenti significativi nei Paesi che si stanno adeguando da bassi livelli di insolvenza o che stanno sperimentando picchi, come Australia, Nuova Zelanda, Svezia, Canada, Paesi Bassi e Stati Uniti. La Danimarca è l'unico paese con un calo sostanziale.
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Il quadro per il 2025 è più stabile poiché le insolvenze sono principalmente guidate dalle dinamiche del PIL. Si prevede che alcuni Paesi che hanno registrato un picco di insolvenze a causa di tassi di interesse più elevati e una debole crescita del PIL registreranno cali.
Le insolvenze hanno continuato a salire nella maggior parte dei mercati
A livello globale, le insolvenze sono aumentate del 31% anno su anno nel 2023 e hanno continuato ad aumentare nella prima metà del 2024. Dei 29 mercati che monitoriamo in questo rapporto, 23 sono tornati completamente alla normalità o stanno addirittura superando i livelli di insolvenza pre-pandemia.
Consideriamo che un mercato sia tornato completamente alla normalità se il livello di insolvenza è almeno il 95% del livello del 2019. Pertanto, in questo momento solo in una minoranza di mercati il ritorno alla normalità è ancora in corso.
La figura 1 fornisce l'indice delle insolvenze da inizio anno nel 2024. Un valore superiore a 100 indica che il livello di insolvenza è superiore al livello (pre-pandemia) del 2019. Un valore inferiore a 100 significa che il livello di insolvenza è ancora inferiore rispetto al 2019.
Figura 1 - Livelli di insolvenza nel 2024 da inizio anno rispetto al periodo pre-pandemia
Paesi come Turchia, Corea del Sud, Canada, Svezia e Australia hanno livelli di insolvenza relativamente elevati nel 2024 rispetto al 2019. Mentre ogni Paese affronta sfide economiche uniche, alcuni fattori comuni contribuiscono alla tendenza.
In Turchia, l'economia sta rallentando notevolmente nel 2024 poiché il governo ha iniziato ad aumentare le tasse e i tassi di interesse e sta limitando l'accesso al credito. Il rallentamento della crescita e i tassi di interesse ancora elevati stanno creando un ambiente difficile in cui operare per il settore privato gravato dal debito.
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Per la Corea del Sud, l'elevato debito aziendale in combinazione con tassi di interesse più elevati sta pesando sull'ambiente aziendale.
In Canada, le aziende stanno affrontando diverse sfide come dover rimborsare prestiti governativi contratti durante il Covid, elevati costi di input e alti costi del lavoro.
In Svezia, le insolvenze elevate sono attribuite alla recessione economica, agli alti tassi di interesse e ai costi elevati.
Un quadro simile si verifica in Australia: la debole spesa dei consumatori e gli elevati costi di input comprimono i margini di profitto delle aziende, aumentando le insolvenze. Un altro fattore che contribuisce alle insolvenze australiane è che l'Australian Taxation Office sta recuperando debiti che erano stati precedentemente sospesi durante la pandemia di Covid.
I Paesi con bassi livelli di insolvenza rispetto al periodo pre-pandemia includono Singapore, Polonia, Sudafrica, Italia e Portogallo.
Il generoso sostegno governativo durante la pandemia di Covid ha svolto il suo ruolo qui, come in Italia e Singapore. Ciò ha aiutato le aziende a rafforzare la loro liquidità e le riserve di cassa, impedendo un forte aumento delle insolvenze dopo il ritiro del sostegno. Nel caso di Italia e Polonia, i bassi livelli di insolvenza sono anche in parte attribuiti alle nuove normative che facilitano le ristrutturazioni aziendali extragiudiziali.
Previsioni 2024 e 2025
Passiamo ora alle nostre previsioni di insolvenza per il 2024 e il 2025, che sono fornite in variazioni percentuali anno su anno (ad esempio, totale per il 2024 rispetto al totale per il 2023. La Figura 2 presenta le nostre previsioni aggregate per tutti i mercati e a livello regionale.
Figura 2 - In tutte le regioni, si prevede che le insolvenze nel 2024 aumenteranno di più in Nord America.
A livello globale, prevediamo che le insolvenze aumenteranno del 23% anno su anno nel 2024. Prevediamo un aumento relativamente forte delle insolvenze in Nord America (29%), che è praticamente guidato dagli Stati Uniti. Per l'Asia Pacifica prevediamo un aumento del 23%; tutti i mercati osservati in questa regione dovrebbero vedere aumenti nel 2024, il che può essere ampiamente attribuito a un rallentamento della crescita regionale guidato principalmente dalla Cina.
Per l'Europa, prevediamo un aumento leggermente inferiore del 16% poiché il processo di normalizzazione delle insolvenze è in una fase avanzata nella maggior parte dei Paesi europei. Inoltre, non prevediamo, con alcune eccezioni, un picco di insolvenze nel 2024 che superi di gran lunga il livello pre-pandemia. Nel 2025, osserviamo un leggero calo delle insolvenze del 3% a livello globale, riflettendo i cali in Europa e Asia Pacifico. Un leggero aumento delle insolvenze è previsto in Nord America il prossimo anno.
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La figura 4 presenta gli sviluppi dell'insolvenza in un'altra dimensione. L'asse verticale della matrice mostra la variazione annua prevista delle insolvenze per il 2024 rispetto al 2023.
La crescita è classificata come "in peggioramento" se supera il 15%, "stabile" se varia tra -15% e +15% e "in miglioramento" se è inferiore a -15%. L'asse orizzontale raggruppa i Paesi in base al loro livello di insolvenza del 2023 rispetto al periodo pre-pandemia. I livelli sono considerati "alti" se superiori al 105% dei livelli del 2019, "medi" se compresi tra il 95% e il 105% e "bassi" se inferiori al 95%.
Osserviamo un aumento delle insolvenze nella maggior parte dei mercati a causa di un aggiustamento post-pandemia in combinazione con un ambiente economico più debole.
Diversi Paesi, tra cui Italia, Polonia, Belgio, Regno Unito e Svizzera, stanno vivendo condizioni di insolvenza stabili, con variazioni tra -15% e +15% nel 2024.
In particolare, Regno Unito e Svizzera si distinguono per livelli di insolvenza relativamente elevati, vale a dire il 147% del livello pre-pandemia per il Regno Unito e il 125% per la Svizzera.
Un altro gruppo di Paesi vede una tendenza al deterioramento dei fallimenti nel 2024.
Per Stati Uniti, Paesi Bassi e Italia questo deterioramento è relativo a un basso livello del 2023 rispetto al periodo pre-pandemia.
Anche Germania e Giappone vedono un deterioramento, combinato con un livello "medio" di insolvenze. Il gruppo nell'angolo in alto a destra include Paesi con dinamiche di insolvenza in deterioramento nel 2024, combinato con un livello di insolvenza già "elevato". Questo gruppo include Spagna, Francia, Australia, Svezia e Austria.
L'unico Paese con un trend in miglioramento è la Danimarca, dove le insolvenze sono aumentate nel 2023, ma sono diminuite nel 2024.
Figura 4 - Le insolvenze peggiorano nel 2024 nella maggior parte dei mercati, compresi diversi mercati che avevano già un livello elevato all'inizio dell'anno
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